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債市參考2019年4月18日

2019-04-18

中行交易員:丁昂、徐夢笛、陳丹穎、閆欣

【每日關注】

統計局數據顯示,1-3月固定資產投資累計同比增長6.3%(預期6.3%,前值6.1%),房地產開發投資累計同比增11.8%(前值11.6%),制造業投資累計同比4.6%(前值5.9%),基建投資累計同比增長4.4%(前值4.3%);社會消費品零售總額同比增長8.7%(預期8.4%,前值8.2%)。3月規模以上工業增加值同比增長8.5%(預期6%,前值5.3%),一季度GDP同比增長6.4%(預期6.3%,前值6.4%)。總體來講,前期一系列政策組合效果已經開始顯現,經濟數據整體好于預期。其中,受基建和房地產拉動,投資小幅回升,受地產銷售回暖和財富效應上升影響,消費明顯回暖。

【市場評述】

銀行間資金市場--資金面平穩

周三,央行公告,為維護銀行體系流動性合理充裕,根據當前流動性需求的期限結構,4月17日開展逆回購操作1600億元,同時開展MLF操作2000億元。其中7天期逆回購操作中標利率為2.55%,MLF操作中標利率仍為3.3%。昨日有3665億元MLF到期。昨日早盤市場融出謹慎,隔夜價格保持在高位,需求不斷涌現。午盤后,仍不斷有機構平補頭寸,直至尾盤,大行頭寸融出增加,資金面回歸平穩。昨日資金面早盤較緊,資金價格繼續攀升,銀行間隔夜回購(DR001)加權平均利率突破3%,為2015年4月來首次;Shibor隔夜品種漲11.5bp報2.998%,為2013年7月以來新高。18日為本月繳稅截至日,資金面料將有小幅擾動。昨日國務院發聲:堅持不搞大水漫灌,實施好穩健的貨幣政策,靈活運用貨幣政策工具,擴大再貸款、再貼現等工具規模,抓緊建立對中小銀行實行較低存款準備金率的政策框架。

利率債市場--收益率先上后下、劇烈振蕩

周三,利率債市場收益率先上后下、劇烈振蕩。一級市場方面,上午財政部進行了400億1y和480億10y債券續發,一年邊際中標利率大幅高于市場預期15bp,10y邊際中標利率高于預期2bp。雖然如此,但10y的發行結果較之前國債5y和7y的發行情況已經大有好轉,對二級市場而言已經是大利好。下午農發行進行了1y、7y和10y,其中7y和10y發行收益率均好于市場預期3-4bp。二級市場方面,一早活躍券收益率就被日內做空盤帶著上行了1bp。9點以后先后出爐了1600億七天和2000億MLF續作的消息,MLF縮量續作,有些超出市場預期。不過現券收益率小幅的先上后下,可見市場對此意見分化。 一方面MLF的到期量由一部分更便宜的7D逆回購資金續上,另一方面則顯示了央行今后對銀行間流動性的調節把控力度會更大,相機抉擇的能力會更強。10點,一系列經濟數據出爐,數據總體較好,其中一季度GDP、3月工業增加值和社消等均超預期。期貨瞬間跳水,一度下跌至-0.25%,現券收益率一度上行3bp。但基本上空頭的子彈也打得差不多了,賣空盤擇機平補頭寸,反而又把收益率買下來了一些。期貨也從之前的深坑中拉了回來。中午國債投標結果出爐,雖然一年中標收益率高出預期太多,但市場更關注的十年發行結果竟與預期基本一致,令市場大松一口氣。現券又經歷一波tkn。午后期貨被強力推升,一方面是資金轉松的影響,另一方面也是短期內利空集中利地的影響。最終T1906大幅收紅0.31%,創近一個月以來最大漲幅,5年期主力合約漲0.19%。至日終,10y國開190205較前一交易日下行1bp,收盤于3.845%,10y國債180027下行1bp,收于3.38%,中端亦有1-2bp下行。

信用債市場--收益率曲線繼續陡峭化調整

周三,銀行間信用債市場交投活躍,收益率曲線繼續陡峭化調整。短融方面,交投表現平穩,收益率原地窄幅震蕩調整,6m AAA短融的中債估值位于3.04%,較前一交易日下行2bp,1y AAA短融的中債估值位于3.30%,較前一交易日持平。中票方面,投資者依然較為謹慎,個券多數成交在估值上方,3y AAA中票的中債估值位于3.96%,較前一交易日上行2bp,5y AAA中票的中債估值位于4.28%,較前一交易日上行2bp。

利率互換市場--收益率先上后下,曲線先陡后平

周三,利率互換市場收益率先上后下,曲線先陡后平。定盤利率7d repo fixing 定于3.20%,上行10bp;3m shibor fixing定于2.7870%,上行1.3bp。Repo端,受央行MLF縮量續作,經濟數據超預期和國債招標預期三大利空疊加,早盤5y repo從3.23%上行到最高3.29%。中午10y國債招標結果好于預期,階段性利空出盡,5y repo快速回落到3.255%。午盤股市走強,國債期貨回落,5y repo上行到3.275%。后受資金面各種傳言、資金面改善和現券情緒修復影響,盤中國債期貨拉升走高,repo 5y回落到3.235%。后nd上行,5y repo反彈到3.245%。與此同時,1y repo早盤從2.885%上行到最高2.925%,午盤隨著資金改善影響,回落收在2.895%。Shibor端,shibor fixing漲幅繼續擴大,shibor 5y最高上行到3.76%,之后回落到3.72%。shibor 1y受repo影響,從3.19%上行到3.24%,之后回落到3.21%。

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